Ожидается, что благодаря стимулированию внутренней политики и снижению процентных ставок за рубежом спрос на целлюлозно-бумажную продукцию возрастет

Guoxin Securities опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что с 2024 года внутренний спрос на целлюлозу и бумагу и доверие потребителей продолжают ослабевать. Хотя цены на целлюлозу выросли в 24 квартале из-за нарушений предложения, относительная вялость спроса все еще оказывает определенное подавление на прибыль. Древесная масса была сильной в первой половине года из-за нарушений устройства подачи. Цена целлюлозы упала в третьем квартале с введением в эксплуатацию новых мощностей. На рынке отсутствует прочная основа для будущих перспектив, а основа рентабельности готовой бумаги заключается в возможностях контроля затрат в условиях слабого спроса. Ожидается, что благодаря эффективности стимулирования внутренней политики и циклу снижения процентных ставок за рубежом спрос на целлюлозно-бумажную продукцию возрастет вместе с восстановлением потребления.

Древесная масса: Тенденция была сильной в первой половине года из-за нарушения работы устройств снабжения. Цена целлюлозы упала в третьем квартале с выпуском новых мощностей, и нет оснований для укрепления на будущем рынке. Цены на целлюлозу 24 Н1 в основном были затронуты зарубежными факторами предложения (такими как остановки, взрывы и задержка производства бразильской широколистовой целлюлозы и т. Д.), И общая сила была сильной, но внутренняя древесная масса была ограничена слабым спросом на переработку и слабым ростом цен на базовую бумагу. Цена начала расходиться с внешним рынком в мае; спрос в третьем квартале был межсезонным, были введены в производство новые мощности, а внутренние и внешние цены на целлюлозу еще больше снизились. Спрос пикового сезона в четвертом квартале все еще остается неопределенным, но с выпуском 2,55 миллиона тонн мощности Suzano в Бразилии на стороне предложения ожидается, что тенденция цен на целлюлозу будет в основном волатильной, не имея сильной поддержки, и обратите внимание на нарушения со стороны предложения; Следующий раунд крупномасштабного высвобождения мощностей широколистовой целлюлозы в мире будет сосредоточен в 2027 году, и давление предложения широколистовой целлюлозы на будущем рынке по-прежнему будет относительно большим. Готовая бумага: в условиях слабого спроса ядро прибыльности заключается в способности контролировать затраты.

Из цикла инвентаризации запасы бумажной промышленности вошли в стадию активного пополнения в 2024 году, но общий спрос слабо восстановился;

Серия древесной массы: предложение, спрос и цены относительно стабильны, а дорогостоящая целлюлоза в первой половине 2024 года окажет некоторое давление на рентабельность H2. С восстановлением спроса уверенность в сохранении рентабельности культурной бумаги и бытовой бумаги относительно сильна; белый картон может ослабить импульс восстановления валовой прибыли из-за более серьезной ситуации с избыточности предложения и потенциальной конкуренции.

Серия макулатуры: Спрос и ценовое давление больше. Цены уже находятся на относительно низком уровне в 2024 году. Если структура будет скорректирована и спрос улучшится, ожидается, что она приведет к развороту дна.

Уровень компании: обратите внимание на интегрированных лидеров, которые пересекают цикл и возможности нижнего улучшения

Массовая бумага: 2024 Q1-Q3 восстановление прибыли, но слабое по сравнению с предыдущим кварталом, затраты на древесную массу в первом квартале поддерживают рост цен на бумагу, но со второго квартала увеличивающийся разрыв между затратами на сырье и ценами на бумагу привел к более слабой прибыли по сравнению с предыдущим кварталом, Q3 находится под очевидным давлением, Интегрированные лидеры по-прежнему имеют избыточную доходность по сравнению с отраслью; спрос на макулатуры не высок, затраты и цены на бумагу консолидируются на низком уровне, а доходы снижаются.

Специальная бумага: 2024 Q1-Q3 из-за выпуска мощностей и расширения зарубежного рынка лидеры показывают рост; доходы лучше, чем у оптовой бумаги, а доходы в третьем квартале также снижаются из-за потребления дорогостоящих запасов целлюлозы.